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太平洋證券股份有限公司王亮,王海濤,周冰瑩近期對(duì)再升科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善，新產(chǎn)品及應(yīng)用不斷拓展》，本報(bào)告對(duì)再升科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為4.7元。

再升科技(603601)　　事件： 公司發(fā)布 2023 年中報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.22 億元，同比+3.98%，歸母凈利潤(rùn) 0.81 億元，同比-26.09%。其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.44 億元，同比+5.27%，環(huán)比+17.78%，歸母凈利潤(rùn) 0.48 億元，同比-5.27%，環(huán)比+44.22%。　　上半年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)同比承壓。 公司 2023 年 H1 營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)， 主要貢獻(xiàn)來(lái)自于油濾過(guò)濾產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)， 以及新開(kāi)發(fā)的綠色建筑節(jié)能材料，未來(lái)也有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。由于 2023 年 H1 大宗原材料價(jià)格處于高位， 新投產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)能未完全釋放，固定費(fèi)用增加，以及產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化等因素， 公司 2023 年 H1 歸母凈利潤(rùn)同比有所下滑， 2023 年 H1 毛利率為 24.12%，同比下降 4.92pct?！　∈袌?chǎng)需求逐漸回升，第二季度業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善。 公司 2023 年Q2 營(yíng)收環(huán)比增加， 主要得益于市場(chǎng)需求回升， 干凈空氣產(chǎn)品收入環(huán)比大幅增長(zhǎng)。 2023 年 Q2 干凈空氣產(chǎn)品收入環(huán)比+28.52%，其中凈化設(shè)備、空氣過(guò)濾紙收入環(huán)比+37.36%/+18.41%； 2023 年 Q2 高效節(jié)能產(chǎn)品收入環(huán)比+2.61%，其中微玻纖棉產(chǎn)品收入環(huán)比+11.92%。公司產(chǎn)量持續(xù)提升，單位固定費(fèi)用有所下降， 產(chǎn)能爬坡帶來(lái)盈利改善， 公司 2023 年 Q2 毛利率為 25.2%， 環(huán)比上升 2.4pct?！　⌒庐a(chǎn)品新應(yīng)用不斷拓展， 擬出售悠遠(yuǎn)環(huán)境全球化布局。 公司致力于“干凈空氣”和“高效節(jié)能”領(lǐng)域材料和應(yīng)用技術(shù)的科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化，積極開(kāi)拓新產(chǎn)品、新應(yīng)用領(lǐng)域及國(guó)際市場(chǎng)，持續(xù)推動(dòng)在半導(dǎo)體、電子、醫(yī)藥、新能源汽車(chē)、航空航天等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化替代。另外， 公司擬將子公司悠遠(yuǎn)環(huán)境 70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給曼胡默爾新加坡控股，曼胡默爾集團(tuán)是全球領(lǐng)先的過(guò)濾技術(shù)解決方案提供商， 交易完成后，再升和曼胡默爾集團(tuán)將共同致力于干凈空氣過(guò)濾產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展， 對(duì)雙方品牌互補(bǔ)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓等具有非常好的協(xié)同作用。也將有助于公司在新能源汽車(chē)板塊的布局?jǐn)U展，提升公司的全球業(yè)務(wù)規(guī)模?！　∮A(yù)測(cè)及投資建議： 公司是我國(guó)過(guò)濾材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭， 是全球少數(shù)能夠同時(shí)提供高性能玻纖濾料、低阻熔噴濾料、高效 PTFE 膜、微靜電過(guò)濾材料和化學(xué)過(guò)濾材料等多種過(guò)濾材料的企業(yè)，公司以干凈空氣和高效節(jié)能兩大業(yè)務(wù)板塊為核心， 下游應(yīng)用廣泛，看好新應(yīng)用場(chǎng)景開(kāi)拓，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代。 公司進(jìn)行全球化布局，看好長(zhǎng)期發(fā)展?！　∥覀冾A(yù)測(cè) 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 1.83 億、 2.34 億、 2.85億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前 PE 分別為 26 倍、 20 倍、 17 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示： 下游需求不及預(yù)期、 新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)盛證券陳冠宇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為57.16%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.85億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為26.01。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為6.06。

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