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受歐美持續(xù)加息、俄烏沖突加劇等多方面因素的影響，全球需求萎縮，國內(nèi)進(jìn)出口下滑，加之內(nèi)需仍顯不足，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月國內(nèi)制造業(yè)PMI為，連續(xù)4個月低于榮枯線；服務(wù)業(yè)PMI為，雖在榮枯線上方，但連續(xù)4個月下滑。領(lǐng)先指標(biāo)的走弱說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需加固。投資方面，1—7月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計完成額為285898億元，同比增速為%，處于2020年以來的低點。消費方面，7月國內(nèi)社會消費品零售總額為36761億元，同比增速為%。進(jìn)出口方面，7月進(jìn)出口總額為億美元，同比下降%，其中出口總額為億美元，同比下降%；進(jìn)口總額為億美元，同比下降%；貿(mào)易順差為806億美元，同比下降%。

房地產(chǎn)行業(yè)涉及眾多基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，對經(jīng)濟(jì)的影響較大。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額為億元，同比下降%；房地產(chǎn)施工面積、竣工面積、銷售面積分別為萬平方米、萬平方米、萬平方米，同比分別下降%、上升%、下降%。上述數(shù)據(jù)說明房地產(chǎn)行業(yè)總體處于調(diào)整階段。不過，竣工面積增長預(yù)示著“保交樓”取得了良好進(jìn)展。

圖為國內(nèi)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI走勢

整體來看，7月部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速較上月有所放緩，是月度之間的正常波動。盡管如此，投資者情緒更加謹(jǐn)慎，風(fēng)險偏好下降，其對國債在內(nèi)的固收資產(chǎn)的需求上升。

另外，在6月下調(diào)貸款市場報價利率（LPR）、中期借貸便利（MLF）利率、逆回購中標(biāo)利率之后，8月15日央行將逆回購中標(biāo)利率由%下調(diào)至%，將MLF中標(biāo)利率由%下調(diào)至%，進(jìn)一步降低了融資成本。央行貨幣政策導(dǎo)向仍以保障市場流動性合理充裕為主。近期，長端市場利率持續(xù)下滑，以國債為代表的固收資產(chǎn)的優(yōu)勢凸顯，勢必進(jìn)一步刺激國債價格上漲。

綜合分析，其一，市場情緒謹(jǐn)慎，風(fēng)險偏好下降，對于國債的配置需求上升；其二，央行再次下調(diào)逆回購利率和MLF中標(biāo)利率，資金成本降低，利多國債價格；其三，國內(nèi)通脹水平處于低位，國債收益率對于通脹無需額外補(bǔ)償，在上述因素的綜合作用下，國債期貨將延續(xù)強(qiáng)勢格局。操作上，以回調(diào)買入的偏多思路操作。

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