恒大集團(tuán)是中國(guó)最大的房地產(chǎn)企業(yè)之一，也是全球最負(fù)債的企業(yè)之一。截至2021年6月30日，恒大總資產(chǎn)為2.3萬(wàn)億元，但欠債高達(dá)1.96萬(wàn)億元，其中有息債務(wù)為7537億元。恒大的高負(fù)債模式已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)和監(jiān)管的擔(dān)憂，恒大是否能夠償還債務(wù)、是否會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、是否會(huì)影響房地產(chǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等問(wèn)題都成為了熱點(diǎn)話題。

那么，恒大的錢(qián)都從哪里來(lái)，又花到哪里去了呢？許家印作為恒大的實(shí)際控制人和首席執(zhí)行官，他又是如何運(yùn)營(yíng)這個(gè)龐大的商業(yè)帝國(guó)的呢？

恒大的錢(qián)從哪里來(lái)？

(資料圖片僅供參考)

恒大的主要收入來(lái)源是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，也就是通過(guò)買(mǎi)地、建房、賣(mài)房來(lái)賺錢(qián)。根據(jù)恒大2020年年報(bào)顯示，恒大當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5079.9億元，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入為4778.9億元，占比達(dá)到94.1%。恒大在全國(guó)擁有超過(guò)1400個(gè)在建項(xiàng)目，覆蓋超過(guò)300個(gè)城市，擁有超過(guò)3000萬(wàn)業(yè)主。

除了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)外，恒大還涉足了多個(gè)領(lǐng)域，包括文化旅游、健康養(yǎng)老、新能源汽車(chē)、消費(fèi)品等。這些業(yè)務(wù)都是許家印在2016年提出的多元化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的一部分，目標(biāo)是打造一個(gè)“健康、快樂(lè)、富足”的綜合性企業(yè)集團(tuán)。然而，這些業(yè)務(wù)并沒(méi)有給恒大帶來(lái)多少利潤(rùn)，反而增加了恒大的投資成本和運(yùn)營(yíng)壓力。根據(jù)2020年年報(bào)顯示，除了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)的收入合計(jì)為300.9億元，占比僅為5.9%，而且?guī)缀醵继幱谔潛p狀態(tài)。

除了自身經(jīng)營(yíng)收入外，恒大還通過(guò)各種渠道進(jìn)行融資，包括銀行貸款、信托貸款、公司債券、商票、理財(cái)產(chǎn)品等。這些融資方式都需要支付利息或分紅，增加了恒大的財(cái)務(wù)成本。根據(jù)2020年年報(bào)顯示，恒大當(dāng)年的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)339.8億元，同比增長(zhǎng)16.8%。

恒大的錢(qián)花到哪里去了？

恒大的錢(qián)主要花在了三個(gè)方面：土地儲(chǔ)備、多元化投資和股東回報(bào)。

土地儲(chǔ)備是房地產(chǎn)企業(yè)的核心資產(chǎn)，也是未來(lái)收入的保障。恒大一直采取高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高擴(kuò)張的模式，在全國(guó)各地大量囤地。根據(jù)2020年年報(bào)顯示，恒大當(dāng)年的土地儲(chǔ)備總建筑面積為5.51億平方米，總貨值為4.6萬(wàn)億元，位居行業(yè)第一。恒大在2020年的土地購(gòu)置成本為1179.9億元，占當(dāng)年現(xiàn)金流量的38.8%。

多元化投資是許家印的野心所在，也是恒大的重要戰(zhàn)略。恒大在文化旅游、健康養(yǎng)老、新能源汽車(chē)、消費(fèi)品等領(lǐng)域都進(jìn)行了大規(guī)模的投入，建立了多個(gè)子公司和品牌。這些投資都需要巨額的資金支持，而且很多項(xiàng)目還沒(méi)有形成規(guī)模效益，甚至還在虧損中。根據(jù)2020年年報(bào)顯示，恒大當(dāng)年的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1138.9億元，占當(dāng)年現(xiàn)金流量的37.4%。

股東回報(bào)是許家印的承諾，也是恒大的一貫做法。恒大一直保持著高額的分紅政策，以回饋股東和吸引投資者。根據(jù)2020年年報(bào)顯示，恒大當(dāng)年向股東分紅了180.6億元，占當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%。此外，恒大還通過(guò)回購(gòu)股份、增持股份等方式來(lái)穩(wěn)定股價(jià)和提升市值。根據(jù)2020年年報(bào)顯示，恒大當(dāng)年用于回購(gòu)股份和增持股份的資金分別為67.1億元和16.3億元。

綜上所述，恒大的錢(qián)都花在了土地儲(chǔ)備、多元化投資和股東回報(bào)上，這些支出都需要大量的現(xiàn)金流，而且很多都沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)的收入或利潤(rùn)。這就導(dǎo)致了恒大的現(xiàn)金流緊張、債務(wù)壓力巨大、償債能力下降等問(wèn)題。恒大目前正面臨著嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)，需要通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)出售、降價(jià)銷(xiāo)售等方式來(lái)緩解困境。許家印也表示，恒大未來(lái)三年需要額外3000億元的融資來(lái)保障交樓和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。恒大能否走出困境，還有待市場(chǎng)和監(jiān)管的觀察和評(píng)估。

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